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15 milliards parient sur la hausse, 10 milliards achètent une assurance, de quel côté pariez-vous ? En balayant le marché à l'aube, j'ai vu un ensemble de données d'options de glassnode, j'ai été surpris. Le volume ouvert des options d'achat BTC est d'environ 15 milliards de dollars, celui des options de vente environ 10 milliards. En surface, cela semble que les haussiers sont majoritaires, mais en creusant un peu, le skew à long terme reste entre 10 % et 12 % sans bouger. D'abord, traduisons le terme "skew" en langage clair. Il mesure, à égal éloignement du prix actuel, quelle option est plus chère entre la vente et l'achat. Un skew élevé signifie que les gens sont prêts à payer plus cher pour se protéger contre une baisse, donc l'assurance est coûteuse ; un skew faible signifie que moins de gens se protègent contre la baisse, donc l'assurance est moins chère. La situation actuelle est divisée. Le skew 25 Delta à 1 semaine est tombé à environ 7 %, la panique récente s'est dissipée, personne n'achète d'assurance à court terme. Mais en regardant plus loin, le skew de 10 % à 12 % reste stable. En clair, les gens pensent que rien ne va arriver dans les prochains jours, mais pour un ou deux mois plus tard, ils continuent à miser prudemment sur la défense. C'est ce que j'appelle deux groupes. Un groupe achète agressivement des calls à 65 000 à court terme, les fonds se concentrent clairement entre 61 000 et 67 000 ; l'autre groupe renouvelle silencieusement ses protections à long terme. Même marché, mêmes institutions, à court terme ils disent que c'est sûr, mais à long terme ils n'ont pas osé retirer leurs positions. Pour les traders de swing, ces données sont plus utiles que les chandeliers. Elles indiquent au moins deux choses. Premièrement, la panique à court terme est vraiment retombée, ce rebond de 62 500 à plus de 65 000 n'est pas sans fondement, le sentiment est cohérent. Deuxièmement, les fonds sont massivement concentrés entre 61 000 et 67 000, les teneurs de marché, pour couvrir leurs positions d'options, opèrent souvent en sens inverse autour de ces prix d'exercice, ce qui provoque des oscillations fréquentes, rendant les suiveurs de tendance vulnérables des deux côtés. En regardant le spot, c'est encore plus clair. BTC patine autour de 65 000, la moyenne mobile sur 200 semaines est à 63 657, cette ligne représente en clair le coût moyen d'achat des quatre dernières années, on vient juste de la franchir, mais le volume ne suit pas. La prime Coinbase est négative depuis plus de 80 jours, actuellement à -0,0978, les achats spot aux États-Unis ne sont pas vraiment revenus. Les stablecoins en circulation ont diminué de 14,5 milliards, USDT est passé de 190 milliards à 183 milliards, USDC de 79,5 milliards à 72 milliards. Les jetons sur la table diminuent, ce qui rend l'optimisme dans les options un peu fragile. Mon avis est assez direct. Le marché des options n'est jamais fait pour prédire la direction, il sert à voir qui a peur de quoi. La réponse actuelle est que les traders à court terme ne sont plus inquiets, mais les fonds à long terme le sont encore. Quand ces deux signaux s'opposent, je fais plus confiance au second, car il s'agit d'argent réel bloqué pendant plusieurs mois, alors que le premier peut changer en quelques jours. Un détail mérite aussi qu'on y prête attention. Le volume ouvert des calls dépasse celui des puts de 5 milliards, ce qui semble être un avantage écrasant, mais dans les options, beaucoup d'acheteurs de calls les considèrent comme un ticket pas cher, ils perdent juste la prime, ce n'est pas du tout la même chose que d'acheter du spot avec de l'argent réel. Donc ces 15 milliards ressemblent plus à un thermomètre d'humeur qu'à la température réelle des achats. Votre position actuelle, la calculez-vous en jours ou en mois ? Si c'est en mois, le skew à long terme vaut peut-être plus que la hausse d'aujourd'hui pour votre suivi.