La società Figure, piattaforma di prestiti al consumo basata su blockchain, ha appena completato l'acquisizione da 717 milioni di dollari di Kiavi, il più grande istituto di prestiti ponte residenziali negli Stati Uniti, che aggiungerà oltre 7 miliardi di dollari di attività ipotecarie annuali e capacità di piattaforma di asset AI. Ajian ha voluto sottolineare che, oltre ai recenti bond on-chain molto popolari, gli RWA stanno iniziando a entrare anche nel settore dei mutui, del credito e dei servizi patrimoniali. Questa acquisizione aumenterà la fonte di asset di Figure, ma il rischio nel business del credito diventerà più complesso, con insolvenze, valutazioni, recuperi e regolamentazioni che si rifletteranno sulla blockchain. Tuttavia, questa è proprio la caratteristica più affascinante della natura reale degli RWA: più i rendimenti sono stabili, più i rischi legali e di credito sono elevati.

Ajian ha osservato che un indirizzo istituzionale ha trasferito a più CEX circa 142.800 $ETH dal 30 agosto, per un valore di circa 345 milioni di dollari, continuando a trasferire circa 39.500 ETH nell'ultimo giorno, con un prezzo medio di circa 2.420 dollari. Questa fornitura è molto superiore a un normale trasferimento di balene ed è sufficiente a influenzare la liquidità a breve termine di ETH. Sebbene il trasferimento verso gli exchange non significhi necessariamente una vendita, potendo trattarsi anche di custodia, finanziamento, market making o consegna OTC, l'offerta potenziale si è già aperta. Considerando inoltre che l'ETF spot su ETH ha interrotto ieri una serie di 12 giorni consecutivi di flussi netti in entrata, il mercato dovrebbe dare una reazione.

$BTC è sceso dal picco della scorsa settimana di circa $85K all'attuale circa $77K, con un calo che ha superato il 6% in un certo momento, ma Ajian ha osservato che alcune balene hanno aumentato le loro posizioni di circa 6.765 BTC, per un valore di circa $521M, durante questo periodo. Il ritracciamento del prezzo e l'accumulo da parte dei grandi investitori possono verificarsi contemporaneamente, ma se questi indirizzi non sono exchange, market maker o wallet di progetti, questo segnale tende a indicare un supporto a medio termine, e non significa che ci sarà un rialzo immediato nel breve termine. Considerando il volume di scambio e la volatilità attuali di BTC, si consiglia agli amici di non scommettere alla cieca quando la direzione non è chiara

I dati ADP appena pubblicati mostrano che ad agosto il settore privato statunitense ha creato circa 38.000 nuovi posti di lavoro, meno delle aspettative di mercato, indicando un raffreddamento dell'occupazione, mentre il prezzo del petrolio rimane sopra i 90 dollari. Quindi sorge la domanda: la Fed dovrebbe dare priorità all'occupazione o all'inflazione? Questo è il vero dilemma di settembre. Se l'occupazione continua a peggiorare, le aspettative di taglio dei tassi aumenteranno; ma se il prezzo del petrolio spinge nuovamente l'inflazione verso l'alto, sarà difficile per la Fed diventare rapidamente accomodante. Perciò i dati sull'occupazione non agricola di domani sono molto importanti, perché questa volta c'è un aspetto particolare: il mercato non ha bisogno di dati molto positivi, ma solo di confermare se l'economia sia effettivamente peggiorata a tal punto da far fermare la Fed nell'aumento dei tassi. Aspettiamo i risultati di domani per vedere se questo indicatore sull'occupazione non agricola riuscirà a prevalere sugli altri fattori diventando il più importante.

Ancora un flusso netto continuo in entrata, ancora un solido secondo posto, negli ultimi 5 giorni di trading regolamentati, l'ETF ETH ha registrato un afflusso totale di circa $616,5M, mentre i dati corrispondenti per l'ETF BTC sono solo circa +$252,8M. I fondi istituzionali stanno trattando $BTC e $ETH in modo diverso. Tuttavia, anche se il flusso dell'ETF ETH è relativamente più stabile, il prezzo è comunque sceso vicino a $2.400, il che indica che l'afflusso per ora può solo compensare la pressione di vendita e non ha ancora spinto completamente il prezzo a superare la soglia, ma questo flusso netto continuo è indubbiamente un segnale positivo. Da monitorare se riuscirà a risalire sopra $2.500, i fondi hanno già dato l'opportunità, vediamo se il prezzo riuscirà a confermarlo

Quanto è stato caldo Robinhood Chain in questi giorni? Non essendo un esperto nel criticare meme, non posso giudicare da quel punto di vista, ma dalle prestazioni di oggi di $ARB e $UNI si può già intuire qualcosa: dopo due mesi dal lancio di Robinhood, sono stati generati circa 13,05 milioni di dollari di commissioni, di cui circa 1,3 milioni sono stati distribuiti ad Arbitrum; Uniswap ha addirittura gestito ieri oltre 7 milioni di transazioni, stabilendo un nuovo record storico. Sotto la spinta di Robinhood, i token L2 hanno finalmente mostrato un percorso di ritorno di entrate abbastanza concreto, anche se non si può ignorare lo sblocco di circa 139,2 milioni di ARB previsto per il 23 settembre, dato che un maggior guadagno della rete non significa che la fornitura in circolazione non sia sotto pressione. I dati di Uniswap indicano anche che gli utenti e le attività di trading DeFi stanno tornando grazie all'entusiasmo generato da Robinhood. Tuttavia, il solito problema rimane: le alte commissioni di Uniswap non equivalgono a un reddito equivalente per i detentori di UNI, sono due conti distinti.

Penso che molti contenuti Crypto in cinese semplifichino troppo la Banca del Giappone. La maggior parte delle persone sa dell'arbitraggio sullo yen, che consente di prendere in prestito yen per acquistare titoli di stato USA, azioni e Crypto, e quindi pensa che un aumento dei tassi da parte della BOJ porti alla chiusura delle posizioni di arbitraggio e al calo di BTC. Questa logica non è sbagliata in generale, ma oggi il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 10 anni ha superato il 3%, il massimo dal 1996, e le istituzioni giapponesi hanno già venduto netti circa 3.000 miliardi di yen in obbligazioni estere fino al 22 agosto. Ciò significa che i capitali giapponesi stanno ricalcolando se conviene di più restare in Giappone o investire all'estero, ed è un cambiamento molto significativo. Immagina di essere un giapponese (non è un'offesa): prima potevi ottenere solo rendimenti molto bassi nelle banche giapponesi, quindi sceglievi di investire in titoli di stato USA, obbligazioni europee, azioni o persino in asset rischiosi tramite varie strutture finanziarie. Ma ora che i rendimenti dei titoli di stato giapponesi stanno salendo e non devi più preoccuparti del rischio di cambio, dei costi di copertura o di fattori politici legati agli investimenti esteri, i capitali naturalmente torneranno a casa. La cosa veramente importante è che questo processo non richiede una grande fuga di capitali tramite arbitraggio; anche una riduzione mensile modesta delle allocazioni estere, accumulandosi negli anni, può cambiare i flussi globali di capitale, ed è per questo che ultimamente sto riconsiderando il Giappone. Prima mi concentravo su quando la BOJ avrebbe aumentato i tassi, ora voglio capire quando le istituzioni giapponesi inizieranno a ritenere più conveniente investire in asset domestici. La prima è una questione di banca centrale, la seconda riguarda la liquidità globale, sono due cose completamente diverse. Se i capitali giapponesi continuano a rientrare e i titoli di stato USA restano elevati, gli asset rischiosi globali affronteranno uno shock persistente e incontrollabile. Non sto facendo allarmismo: il Giappone è stato per decenni una fonte importante di capitali per i mercati globali. Se i rendimenti dei titoli di stato giapponesi diventano sempre più attraenti, le istituzioni giapponesi avranno ancora interesse a essere fornitori globali di capitali a basso costo? Quindi, se detieni BTC, Nasdaq o altri asset ad alto Beta a lungo termine, ti consiglio di riflettere su una domanda semplice: i giapponesi vorranno ancora prestare soldi al mondo intero? Questo potrebbe essere ciò che vale davvero la pena studiare nei prossimi anni, e il Giappone potrebbe essere una delle variabili nascoste macroeconomiche più importanti del 2026.#日本长债收益率升至高位

La probabilità di un aumento dei tassi da parte della Fed è salita al 68%, mentre ieri durante l'analisi di Ajian questo numero era ancora al 65%, e una settimana fa era solo circa il 40%. Anche il Brent ha superato temporaneamente i 95$, si può dire che l'escalation del conflitto tra USA e Iran ha riportato sul mercato il rischio di trasporto nello Stretto di Hormuz, il che ha reso sempre più chiara una catena di trasmissione: prezzo del petrolio↑, aspettative di inflazione↑, rendimento dei titoli obbligazionari↑, margine di manovra della Fed per tagliare i tassi↓, valutazioni degli asset rischiosi↓ Perciò ultimamente mi piace sempre più usare ciò che il mercato teme di più per giudicare la macroeconomia, ora ciò che il mercato teme di più non è più la guerra, la guerra è ormai una variabile nota. E alla fine della guerra, ciò che si combatte è l'intero ambiente di liquidità; quando quella catena di trasmissione si forma completamente, significa che la Fed non ha nemmeno bisogno di essere particolarmente aggressiva, il mercato stesso restringerà le condizioni finanziarie, ed è questo il vero problema #非农前数据分化，9月加息预期升温

Ho visto alcune opinioni riguardo al mercato toro da taglio dei tassi, e Ajian vuole spiegare questo concetto a tutti gli amici per migliorare il vostro quadro di giudizio macroeconomico: non tutti i tagli dei tassi sono favorevoli a BTC, nella mia conoscenza ci sono almeno due tipi di taglio dei tassi Il primo è inflazione in calo + atterraggio morbido dell'economia → normalizzazione della politica; Il secondo è rapido peggioramento dell'economia → Fed costretta a intervenire d'emergenza In questi due scenari, la performance degli asset rischiosi può essere completamente diversa, consiglio di non pensare direttamente che arrivi un toro solo perché la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed aumenta

Mentre leggevo il bollettino mattutino di oggi, ho notato che il governatore della Banca d'Inghilterra Bailey ha lanciato un avvertimento sul fatto che l'AI potrebbe scatenare una crisi finanziaria, il che mi ha fatto subito pensare a un dato visto la settimana scorsa: i cinque maggiori fornitori di cloud statunitensi, tra cui Amazon e Google, prevedono che entro il 2026 la spesa in capitale correlata alla potenza di calcolo supererà i 750 miliardi di dollari. Ora non è più il caso di preoccuparsi se l'AI sia una bolla o meno, ma di quanto reddito sarà necessario per assorbire queste spese in conto capitale? Sono due questioni completamente diverse: la domanda può essere reale, ma anche il ritorno sugli investimenti potrebbe non essere sufficiente. Per il crypto, i data center AI, i prestiti GPU, la trasformazione delle mining company, i token AI e le azioni tokenizzate dipendono tutti da un continuo apporto di capitale. Una volta che il mercato comincerà a dubitare che i ricavi dell'AI possano coprire le spese in conto capitale, il rischio potrebbe facilmente passare dalle azioni al crypto. Penso che per i trader comuni non valga la pena preoccuparsi se l'AI cambierà davvero il mondo; ciò che conta davvero è se qualcuno sta pagando concretamente, ed è questo che dovresti considerare quando investi