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Le elezioni di medio termine negli Stati Uniti stanno per rivelare i risultati, e la stagione dei bilanci del terzo trimestre è già entrata nella sua seconda metà. Dopo la forte correzione delle azioni tecnologiche di ottobre, sono più propenso a pensare che il mercato azionario statunitense sceglierà una direzione al rialzo, piuttosto che avviare un nuovo ciclo di ribasso sistemico. $SPY $QQQ $SOXX $NVDA $AMD Questa valutazione non si basa solo sul fatto che storicamente il mercato azionario USA tende a performare bene dopo le elezioni di medio termine, ma anche perché alcune variabili chiave che influenzano il mercato stanno gradualmente cambiando. Iniziamo dall'aspetto politico. Nelle ultime settimane, le elezioni di medio termine sono state un fattore di incertezza che ha influenzato l'appetito per il rischio del mercato. Indipendentemente dalla composizione finale del Congresso, con il chiarirsi dei risultati elettorali, il mercato potrà rivalutare le politiche fiscali, fiscali e regolamentari per i prossimi due anni. Morgan Stanley ha inoltre indicato il 2 novembre che la correzione del mercato azionario USA potrebbe essere vicina alla fine, e che le elezioni di medio termine potrebbero eliminare una significativa fonte di pressione sul mercato. Tuttavia, la riduzione del rischio politico può solo creare le condizioni per un rimbalzo; per sostenere un rialzo duraturo del mercato azionario è ancora necessario il supporto degli utili aziendali. Questi sono i dati più importanti da monitorare al momento. Secondo le statistiche di FactSet al 30 ottobre, l'82% delle società dell'S&P 500 che hanno pubblicato i risultati del terzo trimestre ha superato le aspettative degli analisti, superiore alla media del 78% degli ultimi cinque anni. La crescita complessiva degli utili dell'S&P 500 per questo trimestre è prevista al 30,2%, mentre il rapporto prezzo/utili atteso per i prossimi 12 mesi è sceso a 18,7 volte, inferiore alla media di 19,8 volte degli ultimi cinque anni. Ciò significa che il calo del mercato non è stato accompagnato da un peggioramento generalizzato degli utili delle aziende statunitensi. Sebbene alcuni giganti tecnologici abbiano riportato risultati inferiori alle aspettative, gli utili complessivi dell'S&P 500 continuano a crescere rapidamente. Passiamo ora ai settori dell'AI e dei semiconduttori, che hanno subito le maggiori perdite. Il 30 ottobre, l'indice Philadelphia Semiconductor è sceso di circa il 7,2% in un solo giorno, AMD ha perso quasi l'11% in un giorno, e molte società della catena industriale dell'AI sono state vendute massicciamente. Tuttavia, il 3 novembre AMD ha pubblicato risultati che mostrano un aumento del fatturato del 45% su base annua nel terzo trimestre, con un incremento del 97% nel segmento data center, e una guidance per il quarto trimestre di 17 miliardi di dollari, ben superiore alle aspettative di mercato precedenti. Questo dimostra almeno che i principali fornitori di chip per AI sono ancora in grado di realizzare una crescita molto robusta. In precedenza, il mercato temeva che le ingenti spese in conto capitale dei fornitori cloud non fossero sostenibili, il che avrebbe portato a un calo degli ordini di chip a monte. Ma dai risultati effettivi di AMD, questa preoccupazione non si è ancora trasformata in un calo sistemico della domanda nel settore. Inoltre, la struttura di questa correzione merita attenzione. Al 3 novembre, l'indice Nasdaq 100 aveva già ritirato oltre il 10% dal picco del 6 ottobre, entrando ufficialmente in una fase di correzione tecnica, mentre l'S&P 500 ha registrato un calo di circa il 3% nello stesso periodo. Ciò indica che il mercato non ha venduto indiscriminatamente tutti gli asset, ma ha concentrato la pressione sulle azioni tecnologiche che avevano registrato i maggiori guadagni e valutazioni più elevate. Se l'economia non peggiora significativamente e gli utili aziendali non subiscono revisioni sistemiche al ribasso, questa correzione è più probabilmente una rivalutazione da parte degli investitori, e non necessariamente la fine del mercato toro. Un altro cambiamento importante riguarda le valutazioni. In passato, gli investitori erano disposti a pagare un premio elevato per la crescita futura dell'AI nei prossimi anni, ma con l'espansione continua delle spese in conto capitale, il mercato ha iniziato a esaminare più rigorosamente margini di profitto, flussi di cassa liberi e ritorni sugli investimenti. Questa rivalutazione ha causato una correzione a breve termine, ma ha anche ridotto la pressione sulle valutazioni di alcune società. Se i prossimi bilanci continueranno a dimostrare crescita, le basi per un ritorno dei capitali saranno più solide. Naturalmente, essere ottimisti non significa che domani ci sarà un rimbalzo generalizzato. Il 3 novembre l'S&P 500 è salito dello 0,36% e il Nasdaq dello 0,83%, ma il numero di azioni in calo all'interno dell'S&P 500 è ancora superiore a quelle in rialzo, indicando che la breadth del mercato non si è ancora ripresa. Inoltre, secondo FactSet, tra le sette grandi società tecnologiche che hanno già pubblicato i risultati in questo trimestre, solo due hanno superato le aspettative sugli utili per azione. Il bilancio di $NVDA non è ancora stato pubblicato. Quindi non si può ancora affermare con certezza che il settore tecnologico abbia completato la correzione. Se nei prossimi giorni vedremo $SOXX rafforzarsi nuovamente, un aumento del numero di azioni in rialzo nel Nasdaq, stabilità nei rendimenti dei titoli di Stato USA e nessuna ulteriore revisione al ribasso delle previsioni sugli utili aziendali, allora questo rialzo potrebbe evolversi da un rimbalzo tecnico a un trend sostenuto. Al contrario, se i rendimenti dei titoli di Stato a lungo termine continueranno a salire o se i leader dell'AI ridurranno ulteriormente le previsioni sugli utili, allora anche con la fine delle elezioni il mercato potrebbe tornare sotto pressione. Al momento, sono più propenso alla prima ipotesi. L'incertezza politica sta per diminuire, gli utili aziendali complessivi continuano a crescere, le azioni tecnologiche hanno già subito una significativa compressione delle valutazioni e la catena industriale dell'AI non mostra segni di un crollo sistemico della domanda. Mettendo insieme queste condizioni, ritengo che nei prossimi uno o due mesi la probabilità che il mercato azionario USA si riprenda sia superiore a quella di un nuovo ribasso sistemico su larga scala. Tuttavia, il rialzo non si estenderà necessariamente a tutte le azioni. Le aziende con utili sostenibili, migliore qualità del flusso di cassa e valutazioni già corrette hanno maggiori probabilità di diventare la direzione verso cui si riallocheranno i capitali nella prossima fase.

In questo tipo di mercato recente, il problema più comune è cambiare giudizio ogni giorno. $QQQ $NVDA $MU $SNDK Ieri c'è stata una forte caduta, si pensa che il mercato sia entrato in una tendenza ribassista; oggi rimbalza, e si inizia a dubitare di aver venduto al punto più basso; domani, se torna a indebolirsi, si potrebbe voler liquidare di nuovo. Alla fine si giudica la direzione ogni giorno, ma non si ha un vero piano di trading da eseguire. Quando la direzione del mercato non è chiara, invece di prevedere se domani salirà o scenderà, è meglio considerare in anticipo come gestire tre scenari: rialzo, ribasso e lateralità. Supponiamo che tu possieda una società di semiconduttori con prospettive a lungo termine e che la tua posizione abbia già raggiunto il limite previsto dal piano. Se domani il prezzo delle azioni sale del 5%, è necessario continuare ad aumentare la posizione? Non necessariamente. Perché un giudizio a lungo termine corretto non significa che qualsiasi prezzo giustifichi un aumento della posizione. Soprattutto se la posizione è già pesante, continuare ad aumentarla potrebbe rendere l'intero portafoglio troppo dipendente da un singolo titolo. Se domani il prezzo scende del 5%, si dovrebbe comprare subito? Anche in questo caso, non necessariamente. Bisogna valutare se la causa del calo ha modificato la logica di investimento originale e se la valutazione attuale offre un adeguato compenso per il rischio. Se il prezzo resta laterale per due settimane consecutive, cosa si dovrebbe fare? Molti si sentono ansiosi per l'assenza di movimenti evidenti e cercano altri titoli con guadagni maggiori. Ma se i fondamentali della società non sono cambiati e la logica di mantenimento della posizione è ancora valida, la lateralità di per sé non è una ragione sufficiente per operare. Lo stesso vale per il trading a breve termine. Prima di comprare, si dovrebbero definire le condizioni di ingresso, il punto di invalidazione del trade e la perdita massima accettabile, invece di alzare gli obiettivi quando il prezzo sale e modificare continuamente lo stop loss quando scende. Soprattutto durante la stagione degli utili, i gap overnight possono far sì che il prezzo effettivo di esecuzione si discosti dal livello di stop loss previsto, quindi la posizione deve poter sopportare questa incertezza. Stabilire un piano di trading in anticipo ha un altro scopo importante: ridurre l'influenza delle emozioni nelle decisioni. Quando il prezzo oscilla improvvisamente in modo significativo, è facile sovrastimare l'importanza delle informazioni attuali e trascurare le valutazioni precedenti. Ma se si hanno già chiare le modalità di gestione per i diversi scenari, non è necessario rivedere ogni volta le decisioni a causa delle fluttuazioni intraday. Naturalmente, il piano di trading non è immutabile. Se le previsioni di profitto della società, la concorrenza o l'offerta e domanda del settore cambiano sostanzialmente, il giudizio originale va rivalutato. La capacità più importante nel trading non è prevedere con precisione la direzione del mercato ogni giorno, ma saper gestire il rischio in diversi contesti di mercato. Quando il mercato è incerto, la cosa meno necessaria è continuare a operare solo per dimostrare di aver previsto la direzione giusta.

Molte persone pensano di aver diversificato gli investimenti, detenendo contemporaneamente in portafoglio $NVDA, $MU, $SNDK, $AVGO e $VRT, coprendo GPU, storage, chip personalizzati e infrastrutture per data center. Ma se il settore AI subisce una correzione, questi titoli potrebbero crollare tutti insieme. Sembra di aver acquistato cinque aziende, ma in realtà si sta assumendo un rischio altamente correlato. Il problema è che detenere aziende diverse non significa assumersi rischi diversi. Queste imprese, pur appartenendo a segmenti differenti della catena industriale, condividono una logica di crescita comune: le grandi aziende tecnologiche continuano ad aumentare la spesa in capitale per l'AI. Nvidia dipende dalla domanda di GPU, Micron beneficia degli acquisti di HBM e DRAM per server, SanDisk trae vantaggio dalla domanda di SSD enterprise, Broadcom partecipa ai chip AI personalizzati e alle apparecchiature di rete, mentre Vertiv beneficia degli investimenti in alimentazione e raffreddamento per data center. Quando Microsoft, Google e Amazon aumentano la spesa in capitale, l'intera catena industriale ne può beneficiare. Al contrario, se il mercato inizia a temere che i fornitori cloud ridurranno gli investimenti in futuro, anche se gli ordini effettivi di queste aziende non diminuiscono immediatamente, i prezzi delle azioni potrebbero subire pressioni simultanee. Questo è il problema della correlazione del portafoglio. Soprattutto quando il rischio di mercato diminuisce, titoli con logiche operative diverse possono improvvisamente muoversi in modo altamente sincronizzato nel breve termine. Un altro problema spesso trascurato: il numero di posizioni diversificate non equivale a diversificare le fonti di capitale. Ad esempio, detenere contemporaneamente $MU, $SNDK, $WDC e $STX sembra acquistare quattro aziende, ma tutte sono influenzate dal ciclo di domanda e offerta del settore storage. Sebbene DRAM, NAND e HDD siano differenti, le variazioni complessive del settore storage possono comunque influenzare l'intero portafoglio. Se queste quattro aziende rappresentano complessivamente il 70% del capitale in portafoglio, l'investitore ha in realtà una concentrazione elevata nel settore storage. Questa allocazione può generare alti rendimenti in fasi di crescita del settore, ma comporta anche maggiori perdite in caso di correzione. Quindi, nell'analisi delle posizioni, non bisogna guardare solo alla quota di ogni singolo titolo, ma anche alla quota complessiva del settore e alle fonti di rischio comuni dietro le diverse posizioni. Per chi crede nell'AI a lungo termine, non è necessario rinunciare completamente ai settori familiari solo per diversificare. Ma è fondamentale capire se si detengono davvero cinque aziende diverse o cinque espressioni dello stesso modello di spesa in capitale per l'AI. La vera diversificazione del rischio non dipende da quante azioni ci sono in portafoglio, ma da quanto l'intero portafoglio viene influenzato se un giudizio chiave si rivela errato.

Molti trader hanno vissuto questa esperienza: acquistano e il prezzo scende del 3%, quindi seguono la disciplina e applicano lo stop loss; appena vendono, il titolo risale. Rientrano nell'acquisto, ma poi il prezzo scende di nuovo e sono costretti a stop loss ancora una volta. $QQQ $NVDA $AMD $MU Dopo ripetuti episodi, il prezzo del titolo potrebbe non essere cambiato molto, ma il conto ha subito perdite evidenti. Questa situazione è particolarmente comune in mercati laterali. Il problema non è necessariamente lo stop loss in sé, ma la discrepanza tra il livello di stop loss e la volatilità del mercato. Supponiamo che un titolo normalmente oscilli circa l'1% al giorno, ma recentemente, a causa di bilanci, sentiment di mercato o aggiustamenti settoriali, la volatilità intraday sia aumentata al 5%. Se si continua a impostare meccanicamente uno stop loss al 3%, anche se la tendenza originale non è cambiata, è facile che lo stop venga attivato a causa delle normali oscillazioni di prezzo. Questo non significa che si debba eliminare lo stop loss. Piuttosto, è necessario chiarire cosa si sta effettivamente negoziando prima di entrare. Se si tratta di trading a breve termine basato su rotture, un ritorno del prezzo nella zona di breakout può indicare che la logica originale del trade è fallita. Ma se si tratta di una posizione a medio termine basata sulla crescita degli utili nei prossimi trimestri, non si dovrebbe concludere automaticamente che la logica d'investimento sia cambiata solo per qualche punto percentuale di volatilità intraday. Un altro problema importante è la dimensione della posizione. Molti impostano stop loss molto stretti non perché tecnicamente debbano uscire lì, ma perché la posizione è troppo grande e non può sopportare la normale volatilità. Si crea così un circolo vizioso: acquisti pesanti, stop loss al minimo segno di calo, rientro dopo il rimbalzo. Alla fine, non è che il mercato non offra opportunità, ma che la posizione del trader non è adatta all'attuale ambiente di volatilità. Un approccio più ragionevole è prima determinare, in base alla struttura dei prezzi, il punto in cui la logica del trade fallisce, e poi decidere la dimensione della posizione in base alla perdita massima sopportabile. Ad esempio, se una singola operazione può perdere l'1% del capitale, e lo stop loss ragionevole è al 5% dal prezzo di acquisto, allora si dovrebbe controllare l'importo investito, non ridurre forzatamente lo stop loss all'1% per comprare più azioni. Naturalmente, uno stop loss più ampio non significa un trade più sicuro. Se il prezzo salta al di sotto dello stop loss, la perdita effettiva può superare quella prevista. Inoltre, dopo stop loss consecutivi non è necessario rientrare immediatamente. Se il mercato non forma una tendenza chiara, ridurre il numero di operazioni può essere più utile che cercare di ottimizzare continuamente i punti di ingresso. Lo stop loss serve a controllare il rischio, non a garantire che ogni acquisto non subisca oscillazioni normali. In mercati laterali, ciò che va davvero controllato sono il rischio per singola operazione, la dimensione della posizione e la frequenza di trading, non cercare di evitare ogni piccolo ritracciamento.

Di recente, in questo tipo di mercato azionario statunitense, la situazione che più facilmente fa perdere soldi non è una caduta continua, ma un rimbalzo a V improvviso durante la seduta. $QQQ $NVDA $MU $SNDK Al mattino il mercato scendeva pesantemente, poi nel pomeriggio è salito improvvisamente, con alcune azioni che in mezz'ora hanno recuperato diversi punti percentuali di perdita. Questo tipo di andamento dà facilmente l'impressione che il mercato abbia già toccato il fondo e che i capitali stiano iniziando a comprare a sconto; se non si compra ora, si rischia di perdere il rimbalzo. Ma il problema è che un rapido rimbalzo del prezzo non significa che il mercato abbia formato una nuova tendenza rialzista. Il rimbalzo a V durante la seduta può derivare da diversi comportamenti di mercato. Uno è l'acquisto a breve termine. Dopo una serie di ribassi, alcuni trader ritengono che il titolo sia stato ipervenduto nel breve e iniziano a comprare per sfruttare il rimbalzo. Un altro è la copertura delle posizioni short. Gli investitori che avevano venduto allo scoperto scelgono di chiudere le posizioni, comprando azioni e spingendo così il prezzo verso l'alto. C'è poi l'hedging dei market maker di opzioni. Con le variazioni di prezzo, i market maker potrebbero dover aggiustare le loro posizioni azionarie, amplificando la volatilità in certi momenti. Tuttavia, questo effetto dipende dalla struttura effettiva delle posizioni in opzioni e non si può attribuire ogni rimbalzo a V al Gamma. Questi acquisti possono causare un rapido rialzo, ma non necessariamente indicano che i capitali a lungo termine siano rientrati nel mercato. Perciò, per valutare la qualità di un rimbalzo non basta guardare solo all'entità della crescita. Se $QQQ rimbalza del 2%, ma $SOXX resta debole e i titoli di stoccaggio, comunicazioni ottiche e server non seguono chiaramente, allora l'appetito per il rischio all'interno del settore tecnologico potrebbe non essere ancora realmente recuperato. Se il prezzo crolla al mattino, poi sale bruscamente nel pomeriggio, ma successivamente scende di nuovo e chiude nella parte medio-bassa del range giornaliero, significa che la sostenibilità degli acquisti è ancora da verificare. Al contrario, se dopo il rimbalzo il prezzo riesce a mantenere i minimi del ritracciamento, senza fare nuovi minimi nei giorni successivi, e un numero crescente di azioni partecipa al rialzo, allora questo tipo di andamento merita maggiore attenzione. In un mercato con direzioni che cambiano ripetutamente come questo, non è necessario aumentare subito l'esposizione solo per una grande candela verde. L'errore più comune nel comprare a sconto è interpretare un rallentamento della discesa come la fine della tendenza ribassista. Perdere un rimbalzo a V non è grave; ciò che va davvero evitato è assumersi rischi eccessivi senza un piano di trading chiaro, solo per inseguire qualche minuto di rialzo.

Ultimamente il mercato azionario statunitense è molto volatile, con azioni come $AMD, $NVDA, $MU che oscillano di diversi punti percentuali in su o in giù. Molti pensano che, dato che la volatilità è così alta, comprare direttamente Call o Put sia un modo più facile per guadagnare soldi. La realtà potrebbe essere esattamente l'opposto. Più il mercato è incerto e più gli eventi importanti sono concentrati, più il trading di opzioni può diventare difficile. Il motivo è che il prezzo delle opzioni non dipende solo dal movimento del prezzo dell'azione, ma è influenzato anche dalla volatilità implicita (IV) e dal tempo residuo fino alla scadenza. Prendiamo come esempio il trading basato sui risultati trimestrali. Supponiamo che un'azione abbia un prezzo attuale di 100 dollari e che prima della pubblicazione dei risultati tu acquisti una Call con prezzo di esercizio a 100 dollari per 8 dollari. Un'opzione standard sul mercato azionario statunitense solitamente corrisponde a 100 azioni, quindi il costo del premio è di 800 dollari. Se dopo la pubblicazione dei risultati il prezzo dell'azione sale del 5%, arrivando a 105 dollari. Hai indovinato la direzione, ma se l'opzione è vicina alla scadenza, il suo valore intrinseco sarà solo di 5 dollari. Anche senza considerare altri fattori, un aumento del 5% del prezzo dell'azione non basta a coprire il premio originario di 8 dollari. Se alla scadenza il prezzo rimane a 105 dollari, questa operazione comporterà una perdita di 300 dollari. E questo senza considerare le commissioni. Perché succede questo? Perché prima della pubblicazione dei risultati, il mercato sa che il prezzo dell'azione potrebbe subire forti oscillazioni, e il prezzo dell'opzione riflette già questa aspettativa. Quando i risultati vengono pubblicati e l'incertezza scompare, la volatilità implicita può diminuire rapidamente, fenomeno noto come IV Crush. Quindi comprare una Call non significa solo scommettere su un aumento del prezzo dell'azione, ma anche pagare un prezzo dell'opzione che deve essere ragionevole. Lo stesso vale per le Put. Inoltre, più breve è il tempo residuo dell'opzione, più è importante fare attenzione alla perdita di valore temporale e alla sensibilità del prezzo. Questo spiega perché spesso, intorno ai risultati trimestrali, si verifica una situazione in cui l'azione sale molto come previsto, ma i possessori di opzioni non ottengono i guadagni attesi. Per chi vende opzioni, la diminuzione della IV può essere vantaggiosa, ma vendere opzioni comporta anche rischi di gap, margini e movimenti estremi, quindi non si può considerare il premio incassato come un guadagno stabile. Ora che il mercato è incerto e ci sono molti risultati concentrati, l'errore più comune è considerare le opzioni come uno strumento per amplificare i guadagni, ignorando i molteplici rischi che si stanno assumendo. Prima di fare trading è necessario chiarire almeno tre cose: quanto deve muoversi il prezzo dell'azione per essere profittevole, quanta volatilità è già inclusa nel prezzo dell'opzione e qual è la perdita massima che si è disposti a sopportare. Il trading di opzioni non è solo una questione di indovinare la direzione giusta, ma di avere un movimento reale abbastanza favorevole rispetto al prezzo pagato. Se non si ha nemmeno una chiara previsione sulla direzione dell'azione, non ha senso assumersi rischi aggiuntivi legati al valore temporale e alla volatilità implicita solo per cercare di sfruttare una singola oscillazione post-mercato.

Con l'attuale andamento del mercato azionario statunitense, se ci si concentra ogni giorno solo sulle variazioni di prezzo di $QQQ e $NVDA, è facile fraintendere la direzione del mercato. Un rimbalzo dell'indice non significa che il rischio sia stato eliminato, così come un calo dell'indice non implica che tutte le azioni siano in debolezza. $SPY $SOXX $MU Quando la direzione non è chiara, è più importante osservare cosa sta realmente accadendo all'interno del mercato piuttosto che prevedere se l'indice salirà o scenderà domani. Di solito guardo diversi indicatori insieme. Ampiezza del mercato. Se l'S&P 500 sale dell'1% e la maggior parte delle azioni componenti è in rialzo, significa che la partecipazione al rimbalzo è alta. Ma se solo poche azioni tecnologiche di peso crescono mentre le altre restano deboli, la performance dell'indice potrebbe nascondere problemi interni al mercato. Si possono osservare il numero di azioni in rialzo rispetto a quelle in ribasso, così come la percentuale di azioni sopra la media mobile a 50 giorni. Forza relativa dei semiconduttori. Se $QQQ sale dell'1% ma $SOXX continua a scendere, significa che all'interno del settore tecnologico c'è ancora una divergenza. Al contrario, se i semiconduttori iniziano a sovraperformare costantemente il Nasdaq e il rialzo non è più limitato a pochi leader, la propensione al rischio nel settore hardware AI potrebbe migliorare. Indice di volatilità VIX. Il VIX riflette la volatilità implicita delle opzioni sull'S&P 500 per i prossimi circa 30 giorni, non è un indicatore per prevedere la direzione del mercato. Un mercato azionario in rialzo con VIX in calo di solito indica che il mercato delle opzioni sta prezzando una volatilità futura più bassa. Tuttavia, un calo del VIX non significa necessariamente che le azioni abbiano smesso di scendere, né può essere usato da solo per identificare un fondo. Volume e performance di fine giornata. Un'impennata improvvisa durante la giornata non è difficile, la difficoltà sta nel fatto che la domanda possa sostenersi fino alla chiusura. Se un'azione sale molto al mattino ma poi scende costantemente nel pomeriggio chiudendo vicino al minimo giornaliero, è necessario rivalutare la qualità del rimbalzo. Tuttavia, il volume di un singolo giorno e la posizione di chiusura non possono da soli confermare una tendenza. Con l'attuale mercato, invece di cercare ogni giorno di capire se il bull market è finito, è meglio osservare se questi indicatori migliorano insieme. Se l'indice rimbalza, l'ampiezza del mercato si amplia, i semiconduttori si rafforzano relativamente e le singole azioni smettono di segnare nuovi minimi, la base per un rialzo sarà più solida. Se invece solo l'indice sale e gli altri indicatori restano deboli, non c'è bisogno di aumentare la posizione in fretta. Quando la direzione non è chiara, il valore più grande non è indovinare in anticipo il mercato, ma essere in grado di riconoscere quando il mercato cambia davvero.

Il mercato azionario statunitense ha solo 6 ore e mezza di orario di contrattazione regolare al giorno, ma l'ambiente di trading varia molto a seconda del periodo. Molti trader a breve termine non sbagliano completamente direzione, ma entrano nel momento sbagliato, finendo per subire stop loss ripetuti a causa della volatilità intraday. $QQQ $SPY $NVDA Soprattutto in un mercato attuale con direzione incerta e alta volatilità dei titoli tecnologici, ci sono tre fasce orarie che meritano particolare attenzione. La prima: dalle 9:30 alle 10:15 ora della costa est USA, la forte volatilità subito dopo l'apertura. All'apertura, il mercato azionario statunitense assorbe concentratamente i risultati finanziari della notte, i dati macroeconomici, le valutazioni degli analisti e le aspettative formatesi nel pre-market. In questa fase il volume è attivo e i prezzi tendono a oscillare notevolmente. Ad esempio, un titolo che è salito del 5% nel pre-market e continua a salire all'apertura può spingere molti a temere di perdere l'opportunità e a entrare direttamente. Ma se la domanda all'apertura non si mantiene, il prezzo può rapidamente scendere, addirittura invertendo la tendenza da rialzista a ribassista. Al contrario, un titolo che ha perso molto nel pre-market può rimbalzare rapidamente all'apertura. Quindi la prima ondata di rialzo o ribasso dopo l'apertura non rappresenta necessariamente la direzione dell'intera giornata. La seconda: dalle 11:30 alle 14:00 ora della costa est, la fase di trading più tranquilla a mezzogiorno. In questo periodo l'attività è generalmente meno intensa rispetto all'apertura, con volumi e volatilità di alcuni titoli in calo. Per chi fa trading basato su rotture di trend, questo ambiente può creare problemi. Il prezzo può sembrare rompere una resistenza a breve termine, ma senza un supporto di acquisto continuo torna rapidamente nella fascia di oscillazione precedente. Inseguire continuamente queste rotture può far pagare ripetutamente spread e costi di transazione senza mai catturare un trend completo. Tuttavia, in caso di notizie importanti o eventi macroeconomici, anche a mezzogiorno possono verificarsi movimenti forti, quindi non si può considerare meccanicamente questo periodo come non adatto al trading. La terza: dalle 15:00 alle 16:00 ora della costa est, la fase di riallineamento delle posizioni nel finale di giornata. Verso la chiusura, alcune istituzioni devono completare il ribilanciamento dei portafogli, operazioni legate agli indici e l'esecuzione degli ordini del giorno. In questo momento i volumi possono aumentare significativamente e i prezzi possono cambiare direzione improvvisamente. Soprattutto durante la stagione degli utili, alcuni investitori preferiscono ridurre l'esposizione al rischio prima della chiusura per evitare il rischio di gap causati dai risultati post-mercato. Se nel finale si verifica un forte rialzo improvviso, non si può dedurre automaticamente che il giorno successivo il prezzo continuerà a salire. Allo stesso modo, un rapido calo nel finale non implica necessariamente un cambiamento fondamentale a lungo termine. Questi tre periodi presentano rischi diversi: l'apertura è influenzata da emozioni e informazioni overnight, il mezzogiorno richiede cautela per le rotture senza supporto di volume, il finale può essere influenzato da ordini concentrati e gestione del rischio overnight. Tuttavia, non sono necessariamente i tre momenti in cui tutti i trader perdono di più in senso statistico; il rischio specifico dipende dalla liquidità del titolo e dalla strategia di trading. L'errore più comune nel trading intraday è reagire immediatamente a un cambiamento improvviso del prezzo. Il mercato presenta molte oscillazioni ogni giorno, ma non tutte offrono opportunità di trading valide. Piuttosto che seguire il mercato dall'apertura alla chiusura, è meglio definire in anticipo le fasce orarie di trading familiari, le condizioni di ingresso e la massima perdita accettabile. A volte ridurre il numero di operazioni è più efficace per controllare il drawdown del conto che migliorare la precisione delle previsioni.

Le forti oscillazioni recenti delle azioni $MU, $SNDK, $AMD riflettono un problema molto concreto: dopo un crollo continuo, quando il prezzo smette improvvisamente di scendere, si tratta davvero di un fondo o solo di una breve pausa prima del prossimo calo? Molti giudicano la fine della discesa in modo molto semplice: dopo diversi giorni di ribasso, se appare una candela rialzista o un rimbalzo intraday del 5%, si pensa che il fondo sia stato raggiunto. Ma il fatto che nel breve termine non si scenda più è ben diverso dal vero inizio di una tendenza al rialzo. Per valutare se un'azione si è stabilizzata, si possono osservare tre aspetti principali. Primo, se la struttura del prezzo è cambiata. La caratteristica più evidente di un trend ribassista è che i massimi dei rimbalzi si abbassano continuamente e i minimi dei ritracciamenti scendono sempre più. Se il prezzo rimbalza solo per un giorno e poi torna a rompere il minimo precedente, la struttura ribassista non è cambiata. Al contrario, se il prezzo smette di segnare nuovi minimi, riesce a mantenere i precedenti minimi durante i ritracciamenti e supera gradualmente i massimi del rimbalzo precedente, allora la forza tra compratori e venditori potrebbe star cambiando. Secondo, se la forza relativa è migliorata. Supponiamo che il Nasdaq scenda del 2% mentre un'azione perde solo lo 0,5%; poi il Nasdaq rimbalza dell'1% e quell'azione sale del 3%. Se questa performance si mantiene, significa che sta diventando più forte rispetto al mercato. Ma se l'indice rimbalza continuamente e l'azione non riesce mai a seguirlo, o addirittura crolla di nuovo appena il mercato si indebolisce, allora la pressione di vendita potrebbe non essere finita. Per le azioni del settore dei semiconduttori, oltre a $QQQ, si può osservare la performance relativa anche con $SOXX. Terzo, se il volume e i fondamentali si confermano a vicenda. Un aumento di volume durante un rialzo è generalmente più significativo di un rimbalzo senza supporto di volume, ma non si può giudicare un'inversione di tendenza solo da un giorno di aumento di volume, perché anche i rientri degli short possono causare picchi di volume. Allo stesso tempo, bisogna verificare se le previsioni di profitto dell'azienda continuano a peggiorare. Per esempio, per le azioni di memoria, se il prezzo si stabilizza ma le aspettative sui prezzi di NAND e DRAM peggiorano e le indicazioni sugli utili aziendali calano, il rimbalzo tecnico potrebbe non durare. Un altro aspetto spesso trascurato: la fine della discesa non significa necessariamente un immediato rialzo. Molte azioni, dopo una forte correzione, hanno bisogno di settimane o anche più tempo per consolidare i volumi e le valutazioni con una fase laterale. In questi casi, cercare continuamente di prendere il minimo può portare a un trading eccessivo. Per gli investitori a lungo termine, è possibile costruire posizioni a più riprese basandosi su valutazioni e fondamentali; per i trader a breve termine, attendere un miglioramento della struttura del prezzo è più coerente con la logica del trading di tendenza. In un mercato come questo, perdere qualche punto percentuale all'inizio del rimbalzo non è un problema. Quello che bisogna davvero evitare è considerare ogni rimbalzo dopo un calo come un fondo, accumulando posizioni sempre più pesanti e finendo per perdere margine di manovra per la correzione. Il fondo non si giudica dall'entità del calo, ma serve che prezzo, flussi di capitale e fondamentali forniscano prove gradualmente.