Il protocollo Aave ha guadagnato storicamente 2,2 miliardi di dollari in commissioni. Il reddito annualizzato si aggira intorno ai 400 milioni di dollari.
Quanti AAVE possiedi tu?
Se non sai rispondere, significa che ciò che detieni non è mai stato un "asset a flusso di cassa".
Quello che possiedi è un token di governance.
E questo sta cambiando.
Prima di tutto, guardiamo i numeri.
Secondo DefiLlama, le commissioni totali accumulate dal protocollo Aave superano i 2,2 miliardi di dollari, con un reddito annualizzato di circa 402 milioni di dollari. Il fondatore di Aave, Stani Kulechov, ha confermato pubblicamente che l'attuale reddito annualizzato di circa 134 milioni di dollari è interamente destinato alla DAO.
La capacità del protocollo di generare profitti è indiscutibile.
Ma come vengono spesi i soldi è un'altra questione.
Con il meccanismo attuale, il comitato finanziario di Aave riacquista ogni settimana sul mercato secondario AAVE per un valore di 1 milione di dollari, pari a circa 50 milioni di dollari annualizzati — solo circa il 13,7% del reddito arriva nelle mani dei detentori.
Ancora più doloroso è che questo riacquisto può essere interrotto in qualsiasi momento dal comitato.
Infatti, a marzo 2026 la DAO ha già ridotto il budget annuale per i riacquisti da 50 milioni a 30 milioni di dollari.
Il protocollo guadagna a palate, ma ciò che i detentori ricevono è solo una piccola parte concessa dal comitato.
Ecco perché AAVE è stato a lungo valutato dal mercato come un "token di governance" e non come un "asset a flusso di cassa".
Il 18 settembre, Kulechov ha anticipato su X Aavenomics 3.0.
Il cambiamento principale è uno solo: integrare il riacquisto nel modello economico del protocollo.
Il meccanismo attuale prevede che il comitato approvi manualmente ogni settimana, con possibilità di sospendere, ridurre o riassegnare.
Il meccanismo 3.0 sarà automatizzato, senza discrezionalità, con riacquisti on-chain alimentati sia dai ricavi del protocollo che da quelli di GHO. Continuerà a meno che non venga fermato da un voto di governance.
In parole semplici:
Prima era "il comitato compra se vuole, non compra se non vuole".
Ora sarà "il protocollo compra automaticamente, se vuoi fermarlo devi votare".
Si passa da un "rapporto di riacquisto del 37%" a una "pressione d'acquisto continua di default del protocollo".
Non è un cambiamento quantitativo, ma qualitativo.
L'attuale capitalizzazione completamente diluita di AAVE è di circa 1,4-1,5 miliardi di dollari.
In un report pubblicato a giugno, Grayscale ha stimato con un modello DCF un valore equo di AAVE tra 80 e 100 dollari, con un target a un anno di 175 dollari — basandosi su un multiplo P/E di 20-25 volte tipico delle società fintech tradizionali, corrispondente a una capitalizzazione ragionevole di 1,2-1,5 miliardi di dollari.
Nota: quando Grayscale ha pubblicato questo report, il prezzo spot di AAVE era intorno ai 73 dollari. Ora AAVE è salito nella fascia 130-145 dollari.
Il "valore equo" stimato da Grayscale è già stato anticipato dal mercato.
E adesso?
Aavenomics 3.0 non deve rispondere a "quanto può guadagnare Aave" — questa domanda ha già una risposta, 400 milioni.
Deve rispondere a: quanti dei guadagni di Aave si trasformeranno in domanda d'acquisto per AAVE.
Quando il riacquisto passa da "approvazione settimanale del comitato" a "esecuzione automatica giornaliera del protocollo", l'ancora di valutazione cambia da "TVL + premio di governance" a "flusso di cassa + rendimento da riacquisto".
Sono due sistemi di valutazione completamente diversi.
Il primo dà una valutazione da token di governance. Il secondo dà una valutazione da asset che genera rendimento.
Gli 80-100 dollari indicati da Grayscale potrebbero essere solo l'inizio della rivalutazione.
Aave, il protocollo più redditizio in DeFi e il token meno considerato come "business", ha occupato entrambe le posizioni per molto tempo.
Il compito di 3.0 è semplice: unire queste due anime.
Nelle prossime settimane, la call trimestrale di Aave pubblicherà le specifiche complete e il calendario di governance.
Fino ad allora, puoi continuare a porti questa domanda:
Perché i 400 milioni guadagnati da Aave non dovrebbero trasformarsi in domanda d'acquisto per il tuo AAVE?
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