Tre mesi fa, Zcash sopravviveva a malapena vicino a 250 dollari.
La vulnerabilità di Orchard è stata messa a nuo, e il mercato sospettava che potesse "teoricamente emettere mores illimitati", con prezzi alle stelle. I critici hanno detto che questa cosa era destinata a fallire.
Tre mesi dopo, ZEC ha superato i 1.200 dollari, con una capitalizzazione di mercato vicina ai 20 miliardi di dollari, entrando nelle prime dieci criptovalute.
Cosa è successo?
Non è una svolta tecnologica. È Wall Street che lo impacchettano.
Nel gennaio 2026, la SEC ha ufficialmente concluso la sua indagine di due anni e mezzo sulla Zcash Foundation (numero di caso SF-04569), senza raccomandare alcuna azione di esecuzione o imporre multe. L'indagine è iniziata nell'agosto 2023 ed è durata ben due anni e mezzo.
Nello stesso mese, Coinbase Derivatives ha depositato un contratto perpetuo ZEC presso la CFTC.
Il 21 agosto 2026, Grayscale ha presentato il quinto documento di registrazione revisionato per Zcash Trust alla SEC, rinominando ufficialmente il prodotto "The Zcash ETF" con il codice ZCSH, una quota di gestione annuale del 2,5%, e prevede di essere quotato sulla NYSE Arca.
Il 25 agosto 2026, ZCSH è stata ufficialmente quotata e quotata sulla Borsa di New York Stock Exchange Arca. È nato ufficialmente il primo ETF spot al mondo dedicato alla privacy coin.
Due settimane dopo il lancio, gli asset sotto gestione superarono i 500 milioni di dollari, con partecipazioni che superavano i 550.000 ZEC, pari a circa il 3% della fornitura totale in circolazione.
Ma per capire quanto sia magico tutto questo, devi prima guardare un altro insieme di dati:
Negli ultimi tre anni, Zcash è stato rimosso dalla lista da 73 exchange in tutto il mondo. Vietato dalla legislazione UE dalla custodia—secondo l'Articolo 79 del Regolamento UE 2024/1624, a partire dal 10 luglio 2027, agli exchange è vietato mantenere conti che permettono il trading anonimo di criptovalute. Denominato da FinCEN negli Stati Uniti—"Cryptocurrency potenziata anonima difficile da tracciare."
Una moneta per la privacy ricercata dai regolatori globali.
Ora sarà incluso nei prodotti di titoli standardizzati gestiti da BNY Mellon, custodiato da Coinbase e registrato presso la SEC.
Questa è l'inversione dell'identità che Zcash sta realizzando:
Da emarginato regolamentare a nuovo favorito a Wall Street.
Molte persone pensano che ZEC possa essere quotata come ETF perché la tecnologia privacy coin è stata finalmente riconosciuta dai regolatori.
Non è così.
Zcash non ha mai davvero attirato l'attenzione di Wall Street perché è molto privato—
Si tratta di quanto bene possa essere confezionato con mezzi finanziari.
La chiave risiede nel design della "privacy opzionale" di Zcash. Supporta sia indirizzi bloccati che trasparenti. Ciò significa che exchange e custodi possono supportare solo indirizzi trasparenti, bypassando tutte le barriere dei framework anti-riciclaggio.
Il funzionamento dell'ETF Grayscale è più semplice: Coinbase Custodia detiene tutti i ZEC in cold storage, e tutte le modifiche degli asset sono verificabili, tracciabili e segnalabili. Il ZEC detenuto dal trust è quasi interamente memorizzato su indirizzi trasparenti, perché gli indirizzi bloccati sono incompatibili con lo screening KYC e OFAC.
Questo ETF ha sostanzialmente rimosso chirurgicamente la funzione principale di Zcash, lasciando solo un prezzo.
Quello che gli investitori comprano è il prezzo delle monete per la privacy, non la "privacy".
Monero non può farlo—perché la privacy è obbligatoria e predefinita. Zcash ha scambiato la "privacy opzionale" per un biglietto per Wall Street.
Ma la controversia va ben oltre.
Dopo che ZEC ha superato i 1200 dollari, il cofondatore di F2Pool Wang Chun ha pubblicato diversi tweet, indagando nella storia oscura di Zcash.
Cosa ha detto?
Innanzitutto, il lancio è stato ingiusto. Nei primi quattro anni, il 20% della ricompensa in blocco di Zcash è stato detratto come "ricompensa del fondatore", per un totale di 2,1 milioni di ZEC, pari al 10% dell'offerta totale. Bitcoin premia solo i miner, ma Zcash supporta anche un'azienda.
In secondo luogo, la commissione non si è fermata. Dopo che la ricompensa del fondatore è scaduta nel 2020, sono passati a un alias di "fondo di sviluppo" per continuare la commissione.
In terzo luogo, il team principale si sciolse. Nel gennaio 2026, l'intero team di Electric Coin Company si è dimesso collettivamente, scontrandosi apertamente con l'organo di governo.
Quarto, la vulnerabilità di Orchard. La vulnerabilità del pool di privacy esposta a maggio 2026 potrebbe teoricamente creare un numero illimitato di ZEC falsi dal nulla senza lasciare tracce. Ciò che è ancora più problematico è che, poiché Orchard stesso possiede proprietà sulla privacy, nessuno può provare se monete false siano state create durante l'esistenza della vulnerabilità.
Le parole esatte di Wang Chun furono: "Un token che include direttamente la clausola di auto-arricchimento nelle ricompense a blocco semplicemente non può essere presentato come valuta pulita e neutrale."
Un altro pezzo grosso, Garrett Jin, usò direttamente i suoi soldi per fare una scommessa diretta—scortando ZEC per un valore di 45,11 milioni di dollari con leva tripla.
Questa è la situazione attuale di Zcash:
Nel breve termine—lo short squeeze continua, con posizioni short liquidate di quasi 50 milioni di dollari. ZEC è salito di oltre il 40% in una settimana, entrando nella top ten per capitalizzazione di mercato.
Medio termine—Grayscale ETF offre un punto d'ingresso conforme per il capitale tradizionale, raggiungendo i 500 milioni di dollari in due settimane dal lancio. Questo è un canale di capitale tangibile.
A lungo termine — la regolamentazione è un'arma a doppio taglio. La conformità comporta un'ulteriore marginalizzazione delle funzioni di privacy. Il divieto dell'UE per il 2027 è ancora in fase di conto alla rovescia. La stagnazione della quota della ZEC negli indirizzi bloccati potrebbe minarne la narrazione centrale.
Wall Street sta confezionando una moneta per la privacy come un asset conforme.
Gli investitori degli ETF stanno acquistando il prezzo di ZEC, non la privacy di Zcash.
Quello che Wall Street ha accettato non è mai stato la "privacy technology" in sé—
Invece, è un bene confezionato privo di rischio regolatorio, ricapitalizzato e offre solo esposizione ai prezzi del "concetto di privacy".
Nel breve termine, guarda al short squeeze; nel medio termine, osserva gli ETF; nel lungo termine, guarda ai fondamentali.
$ZEC$HYPE$DOGE #ZEC跻身前十, il processo di istituzionalizzazione si sta accelerando
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