I miner diventano 'proprietari immobiliari': dietro l'ordine AI da 9,1 miliardi di dollari, la logica dell'offerta di Bitcoin viene riscriveta
Se una società di mining di Bitcoin non guadagna più vendendo monete—
Lo guarderesti comunque in base alla valutazione dei "minatori"?
Il 10 agosto, Riot Platforms ha lanciato una bomba di sorpresa.
Il colosso dell'IA Anthropic—la società dietro Claude—ha firmato un contratto di locazione di hash rate di 20 anni con Riot.
9,1 miliardi di dollari, livello minimo garantito.
Se entrambe le opzioni di rinnovo vengono soddisfatte—16,1 miliardi di dollari.
L'approccio di Riot è semplice: affittare 191 megawatt di capacità energetica dal campus di Rockdale in Texas ad Anthropic per le operazioni di IA.
Non appena la notizia è emersa, il prezzo delle azioni di Riot è salito del 25% nelle operazioni dopo l'orario di lavoro, salendo a 24,40 dollari.
Una società di mining di Bitcoin ha venduto "elettricità" invece di "monete", ottenendo un aumento del 25%.
Ma se pensi che questa sia una storia semplice e positiva—sei troppo ingenuo.
Riot ha pubblicato il suo rapporto sugli utili del secondo trimestre lo stesso giorno.
I ricavi ammontavano a 174,2 milioni di dollari, superando le aspettative. Tuttavia, le perdite nette furono di 237,2 milioni di dollari, quasi il doppio delle aspettative di mercato.
Perdendo 237 milioni di yuan, il prezzo delle azioni è salito del 25%.
Su cosa sta scommettendo il mercato?
La scommessa è che Riot non sia più solo una "società mineraria".
Dietro a tutto ciò c'è una migrazione strutturale in corso.
Nella prima metà del 2026, Riot ha già venduto 9.665 Bitcoin, incassando 732,5 milioni di dollari.
Perché vendere?
Perché l'estrazione non è più redditizia.
I costi di mining, compreso l'ammortamento per le società minerarie quotate negli Stati Uniti, sono già saliti a 112.000 dollari. E quanto vale Bitcoin ora? Circa 64.000 dollari.
Scavare uno è una perdita per un altro.
Così le aziende minerarie hanno cercato collettivamente soluzioni. I ricavi dei data center AI di Core Scientific sono saliti da 8,6 milioni a 77,5 milioni di dollari, un incremento di nove volte su anno su anno. IREN, Hut 8, Cipher Mining—tutti stanno cambiando di vita.
Questa non è una scelta, ma una sopravvivenza.
L'accordo di 9,1 miliardi di dollari di Riot ha portato la "trasformazione" a un nuovo livello.
Gli analisti di Bernstein hanno fatto i conti: l'hosting con IA rappresenta l'84% del valore aziendale target di Riot, mentre il mining di Bitcoin rappresenta solo l'11%.
84% contro 11%。
È ancora una "società di mining di Bitcoin"?
H.C. Wainwright ha aumentato direttamente l'obiettivo di prezzo di Riot da 25 a 40 dollari. Morgan Stanley ha fissato un prezzo obiettivo di 36 dollari, valutandolo come "Sovrappeso."
Wall Street sta ridefinendo questa azienda.
Cosa significa tutto questo per chi di noi possiede Bitcoin?
Tre questioni, ognuna profondamente commovente.
Primo: la pressione dei minatori per vendere monete si sta allentando.
In precedenza, i miner erano i "venditori nativi" di Bitcoin—dovevano vendere grandi quantità di Bitcoin ogni mese per pagare le bollette elettriche e acquistare nuove macchine di mining.
Ma ora le cose sono diverse. Riot ha venduto 9.665 bitcoin nella prima metà del 2026 per investire in infrastrutture di IA. Ma dopo aver investito questi soldi, ha prodotto 20 anni di reddito stabile da affitto di 9,1 miliardi di dollari.
Una volta che i leasing IA iniziano a generare flussi di cassa, i miner non devono più fare affidamento sulla vendita di monete per continuare a operare.
Riduzione della pressione di vendita → riduzione della pressione di vendita di BTC.
Secondo: la logica della valutazione delle società minerarie è cambiata.
Come vedeva il mercato le aziende minerarie in passato? Hanno analizzato il tasso di hash, il numero di macchine da mining e il costo di mining per moneta.
E il futuro? Guarda alla capacità energetica, ai contratti a lungo termine e al credito clienti.
Il mercato dei capitali ha costantemente scontato le valutazioni delle società di mining di Bitcoin, con moltiplicatori EBITDA tipicamente solo 6-12 volte.
Ma che dire delle aziende di data center con IA?
Più di dieci volte più alto.
Gli stessi beni — elettricità, terreni, data center — sono etichettati in modo diverso e le loro valutazioni differiscono di quasi la metà.
Il terzo: e l'elemento più importante—
La "narrativa dell'offerta" di Bitcoin viene riscriveta.
Negli ultimi dieci anni, la narrazione centrale del "dimezzare → riduzione dell'offerta → aumenti dei prezzi" è stata la narrazione centrale di Bitcoin.
Ma se i miner non si affidano più alla vendita di monete per mantenere il flusso di cassa, lo shock di offerta dovuto alla riduzione per dimezzamento è ancora così grande?
Nessuno può rispondere a questa domanda ora.
L'accordo con Riot non sarà pienamente operativo commercialmente fino a giugno 2028.
9,1 miliardi di dollari rappresentano il fatturato totale su 20 anni, che in media ammonta a circa 450 milioni di dollari all'anno. L'attuale fatturato annuale di Riot è di circa 700 milioni di dollari.
L'acqua lontana non può placare la sete vicina.
Inoltre, il mercato ha già iniziato a raffreddarsi. Il giorno dopo l'annuncio, il prezzo delle azioni di Riot ha restituito parte dei guadagni durante le scambi regolari.
L'atteggiamento di Wall Street verso la trasformazione dell'IA tra le società minerarie è passato da "fanatico" a "razionale". I primi annunci dell'IA potrebbero scatenare in media il 24% della volatilità dei prezzi delle azioni, ma ora rimane solo il 10%.
La fase della narrazione è finita; ora si tratta di soldi veri.
Tornando quindi alla domanda iniziale:
Riot è ancora una "società di mining di Bitcoin"?
Dal punto di vista della struttura del reddito—non ancora. Dal punto di vista della logica della valutazione—le cose hanno già iniziato a cambiare. Nel lungo periodo—forse non più.
I minatori stanno passando da "venditori di monete" a "esattori di affitti".
Cosa significhi questo per Bitcoin potrebbe dover essere rivalutato.
Pensi che la transizione delle aziende minerarie all'IA sia una cosa positiva o negativa?
$BTC$ETH$SOL#比特币矿企Riot获Anthropic算力大单
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