戈多 Godot
戈多 Godot
前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。
2Sledování
240sledující
Informační kanál
Živé vysílání
Informační kanál
Intel jsem sledoval už dlouho. Tato finanční zpráva je opravdu trochu zklamáním. $INTC
Do 2 let si ho můžu vymazat ze seznamu.
Finanční sekce je velmi komplikovaná, je tam DCAI, pak CCPG. Ale ve skutečnosti je obchodní struktura Intelu jako houpačka.
Na jedné straně je růst příjmů díky rozvoji AI, na druhé straně tradiční základní podnikání ovlivněné AI.
Jedním z důvodů velkého propadu je zdražení pamětí, které tlačí na PC segment a ovlivňuje základní podnikání.
Očekává se, že příjmy ve čtvrtém čtvrtletí klesnou mezikvartálně o více než 20 %. A v roce 27 se očekává pokles dodávek PC přibližně o 10 %, tento tlak potrvá i v roce 28, vedení neříká, že se to zmírní, ale že se to změní.
Přímo jsem z toho paf.
Kdyby růst příjmů z AI pokryl dopad na základní podnikání, bylo by to v pořádku, ale ve skutečnosti tomu tak není.
Jádrový byznys DCAI sice vypadá, že roste rychle, ale skutečně se objem dodávek CPU, který tvoří 81 %, zvýšil jen o 10 %. Růst je hlavně díky zdražení.
A pokud se tempo růstu průměrné ceny normalizuje, v roce 27 bude potřeba silnější růst dodávek, aby se udržel růst příjmů.
Zakázková výroba je stále ve ztrátě a nevidí se žádní další velcí externí zákazníci.
Je tvrdě tlačený TSMC a Samsungem.
Klíčové je, že vedení na konferenčním hovoru řeklo, že rok 27 je období soustředěných investic, kdy je potřeba zároveň rozšířit výrobu Intel 3, 18A a připravit zařízení pro spuštění 14A v roce 28.
Společnost pravděpodobně v roce 27 nedosáhne kladného volného cash flow.
Teď to vypadá, že bitva o CPU je rozhodnuta. Vítězi jsou AMD a Nvidia, co se týče ARM, uvidíme v dalších finančních zprávách.
Mateřská společnost newyorské burzy ICE spolupracuje s Trade[XYZ] na zavedení perpetual kontraktů Hyperliquid.
Více než 99 % stávajících klientů ICE jsou instituce, maloobchodní uživatelé mají omezený přístup.
Trade[XYZ] má zkušenosti s vývojem @HyperliquidX.
OKX poskytuje vstup pro maloobchodní uživatele a snižuje náklady na získávání klientů.
V červnu založily ICE a OKX společný podnik OKXICE s 50% podílem každá, který plánuje nabízet finanční produkty ICE svým klientům.
Perpetual kontrakty Trade[XYZ] se také očekávají k distribuci prostřednictvím této společné platformy.
Pro #OKX je nejpřímějším obchodním přínosem účast na makléřských službách, příjmech z obchodování a budoucím rozdělení zisku společného podniku.
Dříve ICE navrhla s OKX prozkoumat licencování dat o cenách kryptoměn, regulované futures v USA, tokenizované akcie newyorské burzy a spolupráci na institucionální digitální infrastruktuře, přičemž budoucí zdroje příjmů by se mohly rozšířit na datové služby, institucionální obchodování a technologické služby.
Star_OKX
Vzrušující krok směrem k zavedení perpetual futures na regulovaný trh v USA.
Kombinace institucionální infrastruktury trhu ICE, onchain inovací Trade[XYZ] a distribuční a obchodní technologie OKX by mohla pomoci vytvořit novou generaci globálních finančních trhů fungujících 24/7.
Různé technologie. Různé silné stránky. Jedna společná vize: učinit finanční trhy otevřenějšími, efektivnějšími a dostupnějšími.
Těším se, až to společně vybudujeme. 🚀
1⃣
Základní podnikání Microsoftu zatím nebylo výrazně ovlivněno AI.
Výdaje Googlu na AI zároveň zahrnují rozvoj nových AI služeb a udržení konkurenceschopnosti reklam ve vyhledávání.
Právě zvýšené používání AI Mode souvisí se zpomalením růstu reklam ve vyhledávání.
Pro Office, Teams a Microsoft 365 od Microsoftu je AI novou přidanou hodnotou.
Příjmy z cloudových služeb Microsoft 365 Business rostou díky nárůstu počtu placených účtů a zvýšení příjmů na uživatele.
Azure poskytuje příjmy ze služeb výpočetního výkonu, Copilot a Agent využívají stávající vztahy s firemními zákazníky k rozšíření příjmů ze softwaru.
————————
2⃣
Microsoft má k dispozici větší současný peněžní tok jako rezervu.
Provozní peněžní tok je 58 miliard USD, po odečtení výdajů zůstává 18,6 miliard USD volného peněžního toku.
Google má provozní peněžní tok 42,29 miliard USD, výdaje 51,36 miliard USD, volný peněžní tok je -9,07 miliard USD.
——————
3⃣
Obě společnosti mají vysoké výdaje, Microsoft však v tomto čtvrtletí stále dokáže pokrýt kapitálové výdaje provozním peněžním tokem.
Současně provozní marže blízká 50 % poskytuje značnou ziskovou rezervu pro budoucí odpisy a růst provozních nákladů.
戈多 Godot
1⃣
Celkové tržby, provozní zisk a EPS Googlu za třetí čtvrtletí byly nižší než očekávání.
Kapitálové výdaje činily 51,355 miliard, provozní peněžní tok 42,29 miliard, volný peněžní tok byl záporný 9,065 miliard, což je druhé čtvrtletí v řadě se zápornou hodnotou.
Budoucí nákupní závazky činí 924 miliard.
————
2⃣
Vyhledávací reklama je základ. AI sice přinesla více dotazů, meziroční růst dosáhl pětiletého maxima.
Ale růst příjmů z vyhledávání klesl z 17 % v předchozím čtvrtletí na 12 %.
Kromě kurzových vlivů a předčasného čerpání kvůli mistrovství světa, tradiční vyhledávání má uživatele s jasným nákupním záměrem a konverzním úmyslem, inzerenti jsou ochotni platit vyšší ceny.
V režimu AI mohou uživatelé klást následné otázky nebo nechat AI přímo dokončit srovnání, plánování a nákupní úkoly.
Je nejisté, zda nové dotazy přinesou stejnou úroveň příjmů z reklamy.
————————
3⃣
Cloud roste rychle, přináší slušný nový zisk, ale růst se zatím nepřevádí do stejného rozsahu růstu volného peněžního toku.
Výsledkem je, že Google používá peněžní toky z tradičního vyhledávacího byznysu a nové financování k podpoře rozsáhlé expanze AI infrastruktury.
Investice zatím nezaostávají za výstupy.
Proto po uzavření trhu prudce klesl.
1⃣
Celkové tržby, provozní zisk a EPS Googlu za třetí čtvrtletí byly nižší než očekávání.
Kapitálové výdaje činily 51,355 miliard, provozní peněžní tok 42,29 miliard, volný peněžní tok byl záporný 9,065 miliard, což je druhé čtvrtletí v řadě se zápornou hodnotou.
Budoucí nákupní závazky činí 924 miliard.
————
2⃣
Vyhledávací reklama je základ. AI sice přinesla více dotazů, meziroční růst dosáhl pětiletého maxima.
Ale růst příjmů z vyhledávání klesl z 17 % v předchozím čtvrtletí na 12 %.
Kromě kurzových vlivů a předčasného čerpání kvůli mistrovství světa, tradiční vyhledávání má uživatele s jasným nákupním záměrem a konverzním úmyslem, inzerenti jsou ochotni platit vyšší ceny.
V režimu AI mohou uživatelé klást následné otázky nebo nechat AI přímo dokončit srovnání, plánování a nákupní úkoly.
Je nejisté, zda nové dotazy přinesou stejnou úroveň příjmů z reklamy.
————————
3⃣
Cloud roste rychle, přináší slušný nový zisk, ale růst se zatím nepřevádí do stejného rozsahu růstu volného peněžního toku.
Výsledkem je, že Google používá peněžní toky z tradičního vyhledávacího byznysu a nové financování k podpoře rozsáhlé expanze AI infrastruktury.
Investice zatím nezaostávají za výstupy.
Proto po uzavření trhu prudce klesl.
Korejsko-tchajwanský polovodičový trh, tok kapitálu za posledních 7 obchodních dnů.
Samsung je nejsilnější, zahraniční kapitál se vrací, čistý nákup 1,44 bilionu korejských wonů, domácí instituce nakupují současně.
Hynix převážně kupují domácí instituce, zahraniční kapitál prodal celkem 810,5 miliardy korejských wonů, korejské instituce nakoupily 836,2 miliardy korejských wonů, což v podstatě vyrovnalo tlak prodeje ze zahraničí.
Struktura kapitálu TSMC je relativně slabší.
Zahraniční kapitál prodal celkem přibližně 64,9 tisíce kusů, investiční fondy a obchodníci s vlastními prostředky sice pokračují v nákupech, ale rozsah nákupů je omezený, zahraniční kapitál zatím neprojevuje jasný návrat.
Ochota k riziku kapitálu se vrátila, v rámci HBM je obecně optimismus ohledně Samsungu v HBM4, očekává se zvýšení tržního podílu na úkor Hynixu.
1/
Rozdělení technologických cest základní DRAM technologie HBM.
Samsung, SK Hynix a Changxin postupují s 4F².
Micron přeskočil 4F², pokračuje v optimalizaci 6F² a v budoucnu přímo přechází na 3D DRAM.
Samsung a Hynix také vyvíjejí 3D, rozdíl je v tom, zda projdou generací 4F².
2/
Upgrade HBM má dvě hlavní linie,
za prvé, zvýšení hustoty ukládání základní DRAM
za druhé, vrstvení a propojení zvyšující kapacitu, šířku pásma a energetickou účinnost. Hlavní spor se soustředí na první z nich.
4F² používá složitější výrobní proces pro získání vyšší hustoty ukládání.
Teoretická plocha buňky se zmenšuje o 33 %, hustota bitů se zvyšuje o 50 %.
Cena je složitá výroba vertikálních tranzistorů, omezení skutečné hustoty kapacitním rozestupem a výzvy v kvalitě výroby.
Micron používá osvědčené 6F², aby získal čas, a přímo sází na 3D DRAM. Riziko je, že komercializace 3D DRAM je vzdálenější, a pokud 4F² dosáhne nízkonákladové sériové výroby dříve, Micron může dočasně ztratit nákladovou výhodu.
3/
Pozadím je, že prezident technologie a produktů Micron Scott DeBoer na konferenčním hovoru uvedl, že společnost zkoumá technologii 4F² asi 20 let a vytvořila několik prototypů.
Konečné rozhodnutí o opuštění se týká dvou hlavních problémů.
Prvním je složitost výroby a náklady.
Druhým je, že Micron věří, že rozhodujícím faktorem skutečné hustoty ukládání DRAM je kapacitní rozestup.
Kapacity nelze nekonečně zmenšovat, jinak by to ovlivnilo čtecí signál a schopnost udržet data.
Teoretické zmenšení plochy o 33 % u 4F² se těžko přímo přenáší na stejný pokles plochy celého čipu a ještě hůře na snížení výrobních nákladů.
4/
Changxin má zvláštní podmínku, relativně dostatečnou schopnost financování. IPO přineslo čistý výnos 66,3 miliardy CNY, v září oznámili investiční plán 35 miliard CNY na výzkum a testování, hlavně z přebytečných prostředků.
Pro Changxin je pokračující vývoj 4F² příležitostí k technologickému průlomu a získání tržního podílu, jeho strategická hodnota může převyšovat krátkodobý finanční zisk.
5/
Alespoň z hlediska realizace zisku v letech 2027–2028 více podporuji cestu Micronu.
Micron očekává, že proces 1δ, který uvede ve druhé polovině roku 2027, při zachování architektury 6F² přinese asi 25% zvýšení hustoty bitů.
Současně už má komerční příjmy z HBM4, může pokračovat v investicích do zlepšení výtěžnosti a balení.
Micron nemusí nést dodatečné riziko 4F² a přesto má šanci dále snižovat náklady.
4F² těžko okamžitě změní nabídku a poptávku na trhu HBM.
$MU
Výsledky Netflixu $NFLX překonaly očekávání, koupil jsem NO.
Tento kvartál nebyl žádný hit, letošní hit "I will find you" začal v červnu.
Navíc v tomto čtvrtletí došlo v USA k nárůstu odlivu uživatelů aplikace o 16,6 % meziročně.
Počet stažení aplikace v USA a Kanadě meziročně klesl o 20 %.
Denní aktivní uživatelé aplikace v USA a průměrná doba používání klesají již druhý kvartál po sobě.
Příjmy z reklamy v minulém čtvrtletí zaostaly za očekáváním.
#OKX美股财报季
OKX中文
Sezóna výsledků technologických akcií za 3. čtvrtletí přichází s hlavními událostmi.
Tento týden předstihly Netflix $NFLX a Tesla $TSLA, SpaceX také zveřejní svou první kompletní finanční zprávu!
Příští týden se intenzivně představí technologičtí giganti jako Microsoft, Google, Apple a Amazon.
Na planetě, hrajte a vydělávejte během sezóny výsledků amerických akcií, s názorem můžete být u toho!
$ARM je kolem 227, což je opravdu důležitá podpora na denním grafu, navíc dnes došlo k odrazu, takže uvažuji o nákupu.
Agentic AI výrazně zvýší využití CPU, na což Jensen Huang opakovaně upozorňoval, takže o tom už nebudu mluvit, škoda.
Tesla letěl jen jeden den a už začíná přistávat.
Mimochodem, dříve jsem skutečně napsal studii o možné fúzi Tesla a SpaceX, kterou jsem umístil na OKX planetu 👇
OKX Prorok třetí sezóna je také k dispozici, tato sezóna je ve formátu predikčního trhu, tipuje se, zda výsledky amerických akcií překročí očekávání. Zapojte se v aplikaci OKX, v planetě.
Mercy_okx
Auto opravdu vzlétlo, teď už záleží jen na tom, jestli to trh přijme 😂
Dnešní představení Tesla Roadsteru dalo sportovnímu autu pocit z vědeckofantastického filmu
Měsi si myslí, že jeho význam není jen v tom, že je tu nový vůz, ale může také přimět investory k novému zhodnocení: kolik z těch technických slibů Tesly, které znějí vzdáleně, se skutečně splní?
To také připomíná dřívější fámy o sloučení Tesla a SpaceX
Jaký to má vliv na ocenění?
Pokud investoři více věří budoucímu růstu, i když zisk za čtvrtletí se nezměnil, mohou být ochotni zaplatit za firmu vyšší cenu. Ale kolik tato očekávání stojí, to záleží na tom: kdy bude dodání, kolik se prodá, jestli to bude ziskové
Takže příští finanční zprávu Měsi bude sledovat dvě věci: jestli současný byznys vydělává? A jestli jsou v budoucích projektech konkrétnější pokroky?
▫️ Prodeje aut a marže, aby viděl, jak je stávající byznys ziskový;
▫️ Peněžní tok a kapitálové výdaje, aby zjistil, jestli další investice jsou udržitelné;
▫️ Dodávky a komercializace, aby viděl, jak daleko jsou dnešní očekávání od příjmů
Když se zapojíte do předpovědí finančních výsledků Tesly na platformě Xingqiu, je třeba otázky vidět konkrétněji 👇
Tato otázka se neptá „jestli věříte v Teslu“, ale: jestli původně oznámený non-GAAP zisk na akcii překročí 0,43 USD. To je hranice nastavená při vytvoření otázky, nad ní je odpověď Ano, rovno nebo pod ní je Ne
I když je tisková konference skvělá, nelze z ní přímo vyvodit, že zisk na akcii za toto čtvrtletí určitě překročí hranici. Věřit v technologii, věřit v cenu akcií a odhadovat čtvrtletní zisk jsou různé věci
Vítejte na Xingqiu, kde najdete rozbory finančních výsledků amerických akciových obchodníků! Přidejte se se svým vlastním hodnocením do sezóny finančních výsledků 💚
📍 Nejnovější OKX App → Xingqiu Orbit → Outcomes
