Publikovat

10月2日，美国9月非农数据出炉——新增就业2.9万人，市场预期9万，偏差近7万。8月数据还下修了13.3万，失业率升到4.2%。这是近几个月来最差的一份就业报告，差到让市场对10月加息的押注从70%崩到15%左右。按理说，这是比特币的“大礼包”。数据一出，比特币确实冲了——一度拉到87,220美元，日内涨超3%。然后呢？然后就没有然后了。几个小时后，BTC回落到84,700附近，涨幅全被吃掉。利好给了，市场也看到了，但比特币就是硬不起来。为什么？第一座山：美债收益率不买账就在非农数据公布的同一周，10年期美债收益率一度触及5.34%，创2002年以来新高——也就是24年来的最高水平。美联储10月不加息了，收益率应该降啊？恰恰相反。长端美债收益率盯的不是美联储这个月的动作，而是通胀预期+财政赤字+期限溢价。能源通胀还在（布伦特原油仍在100美元附近）、地缘风险没散、国债供给压力山大——这三样东西压着长端利率下不来。 5%以上的无风险收益摆在那里，你让机构凭什么冒险买比特币？第二座山：美元指数创17个月新高彭博美元指数自9月低点已经反弹约3%，连续第三周走高，站上17个月高位。美银策略师哈特内特：投资者正在减持股票、加密货币等风险资产，重新积累现金。这就是美元走强的真相——钱在往回流，不是在往外冒。美元强，以美元计价的风险资产就承压。第三座山：ETF资金流入不连续 9月17日到29日，比特币现货ETF连续9个交易日净流入，累计约30.8亿美元。看起来很猛，对吧？但看细节： 9月28日，日净流入锐减至3,100万美元——不到400枚BTC。而9月初那波高峰时，单日流入近10亿美元，对应超过11,000枚BTC。还有一个关键结构问题：84,000-85,000美元区间是长期持有者的密集供应区，持仓量超过任何其他价格区间。ETF买盘在9月确实吸收了一部分抛压，但力度已经明显衰减。每次冲到84,000以上，就有人出货。这就是天花板。美联储10月加不加息，对比特币的短期影响已经钝化了。为什么？因为市场已经把10月不加息定价到83.9%了。这个预期早就被消化了，你就算确认不加息，也不会带来增量买盘。真正的定价锚是10年期美债收益率。非农再好，就业再差，只要5.34%的美债收益率不回落，风险资产的估值天花板就压在那里。这不是情绪问题，是资金成本问题。非农数据给了市场“暂停加息”的想象，但美债收益率说：不，你还没有。现在市场上有两种人在亏钱：第一种，看到非农爆冷就冲进去做多的。他们以为利好=上涨，结果被美债收益率按在地上摩擦。第二种，看到加息预期降温就以为流动性要宽松的。他们忘了一件事——美联储暂停加息≠放水。利率还在3.75%-4%，这是2008年以来最高的利率水平之一。不加息只是不再踩油门，不代表开始松刹车。下周看三个关键事件：第一，周四凌晨2点，美联储9月会议纪要。这是最重要的。市场已经从“10月加不加息”转向“12月加不加息”，纪要里官员对通胀和就业风险的分歧，将决定12月加息的定价方向。第二，周一晚上10点，ISM非制造业PMI。预期55.7，如果超预期，说明经济还很强——这反而可能推高美债收益率，对BTC不利。如果低于预期，加息预期继续降温，可能短暂利好风险资产。第三，美国财政部20-30年期国债回购操作。如果财政部加大回购力度压低长端收益率，那才是真正的利好。非农只让BTC硬了5分钟。5.34%的美债收益率，才是真正的空头总司令。你不看它，它就看你。 $BTC $CL $BZ #美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%

Dne 1. října 2026 skončila cena ropy Brent na 102,31 USD. Následující den, 2. října, G7 oznámila koordinované uvolnění 100 milionů barelů strategických zásob prostřednictvím IEA. Cena ropy okamžitě klesla. Ropa WTI krátce klesla pod 88,10 USD, denní pokles téměř 5,2 %. Brent klesl pod 98,50 USD, denní pokles téměř 3,8 %. Brent ztratil hranici 100 USD, WTI klesla pod 90. Co mezitím dělá Bitcoin? Ani pohnutí. BTC se drží kolem 84 000 USD, ani neroste, ani neklesá. V září vzrostl o 6,33 %, 1. října krátce překročil 83 800 USD. Cena ropy prudce klesla o 5 %, Bitcoin nereagoval. Tato situace je mnohem důležitější, než si mnoho lidí myslí. / Proč je tento rozpor tak důležitý? Historicky prudký pokles cen ropy často táhl dolů riziková aktiva. Trh totiž předpokládal: pád cen ropy = pád poptávky = ekonomický pokles. Ale podívejte se pozorně – tentokrát nejde o pád poptávky, ale o zvýšení nabídky. G7 uvolnila 100 milionů barelů strategických zásob, IEA jasně uvedla, že během následujících 20 dnů bude prioritně masivně uvolňovat zásoby nafty, a během 4 měsíců dokončí celé uvolnění. Výkonný ředitel IEA Birol řekl: po oznámení uvolnění cena ropy klesla asi o 5 dolarů, „cena ropy začala klesat“. Je to uvolnění nabídky, ne pokles poptávky. Pokles cen ropy v těchto dvou případech má zcela opačný dopad na riziková aktiva: Pokles kvůli kolapsu poptávky → ekonomika klesá → negativní pro všechna riziková aktiva Pokles kvůli uvolnění nabídky → tlak na inflaci se zmírňuje → pozitivní pro riziková aktiva Aktuálně je to zjevně to druhé. Za poslední tři měsíce vzrostla cena ropy Brent o 34 %, Bitcoin za stejné období o 42 %. Toto číslo vám říká jednu věc: Bitcoin už nefunguje v rámci starého schématu „růst ceny ropy = zvyšování sazeb = pokles BTC“. Proč? Protože pravděpodobnost zvýšení sazeb v říjnu klesla zhruba z 70 %. Logika trhu je taková: Pokles ceny ropy → zmírnění tlaku na inflaci → oslabení důvodů Fedu pro zvyšování sazeb → zlepšení očekávání likvidity → pozitivní pro Bitcoin 1. října zaznamenal Bitcoin spot ETF čistý příliv asi 103 milionů USD. BlackRock IBIT měl za den čistý příliv 196 milionů USD, hlavní přispěvatel. Někdo kupuje. A kupuje to s rozvahou. V březnu tohoto roku IEA již jednou uvolnila strategické zásoby, 400 milionů barelů. Po tomto uvolnění cena ropy krátce klesla, pak ale kvůli situaci na Blízkém východě opět prudce vzrostla. Bude tentokrát jinak? G7 tentokrát zvlášť zdůraznila přednostní uvolnění nafty, během prvních 20 dnů masivní uvolnění, s větší intenzitou a cíleností než minule. Ale nezapomínejme, že situace mezi USA a Íránem zůstává největší nejistotou. Očekávaný cenový rozsah ropy Brent ve čtvrtém čtvrtletí je 80–110 USD. Cena ropy nebude klesat jednostranně. Ale nejhorší scénář „růst ceny ropy → nekontrolovatelná inflace → další zvyšování sazeb“ je díky uvolnění zásob G7 zmírňován. Podívejte se na cenu ropy a BTC na jednom grafu. Pokud cena ropy bude dál klesat a BTC neklesne – tento rozpor je sám o sobě nejlepším signálem pro nákup. Protože to znamená, že trh už přešel z „strachu z recese“ na „ochlazení inflace“. Když ostatní vidí pád cen ropy a mají strach, vy vidíte uvolňování tlaku na zvyšování sazeb. Není to mystika. Peníze do ETF přicházejí, pravděpodobnost zvyšování sazeb klesá, Bitcoin se drží na 84 000 USD a nabírá síly. Tři věci se dějí současně, směr je jednotný. Někdo se ptá: „Proč Bitcoin neklesá, když cena ropy padá?“ Protože Bitcoin už není aktivem, které sleduje cenu ropy. Teď sleduje tvář Fedu. A pokles ceny ropy dělá tvář Fedu přívětivější. Až si to všichni uvědomí, 84 000 už možná nebude aktuální. $BTC $BZ $CL #美伊局势持续紧张，G7将释放最多1亿桶储备